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原标题:从小而美到大而美,降息为大盘空中加油

浏览次数:84 时间:2019-06-28

  好买基金研究中心

  【好买每周策略】

  好买基金研究中心

  摘要

  鉴于目前存款保险制度还只是处于征求意见的阶段,降息和沪港通的持续发酵仍是短期内的主导因素,增量资金有望推动大盘持续上攻,但短期快速上涨也使得回调压力显现。因此,投资者可维持较高的权益类基金配置比例,在方向上,应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主,对回调压力较大的高估值小盘股可考虑暂时回避。

  摘要

  上周,沪深两市双双收跌。上证综指跌幅为5.31%;深证成指跌幅为2.28%;沪深300跌幅为4.03%;创业板指数涨幅为4.05%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有5个行业上涨。其中,计算机、传媒和轻工制造表现居前,交通运输、建筑和煤炭表现居后。

  摘要

  上周,沪深两市双双收涨。上证综指收涨幅为6.27%;深证成指涨幅为0.97%;沪深300指涨幅为5.79%;创业板指跌幅为3.48%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有22个行业上涨。其中,机械、建筑和交通运输表现居前,计算机、电子元器件和传媒表现居后。

  上周,国内各类型基金涨跌不一,其中股票型、混合型和封闭式基金表现居前,涨幅分别为1.05%、0.70%和0.23%,指数型和债券型基金表现相对居后,跌幅分别为3.21%,0.26%。QDII基金下跌,跌幅为1.95%。

  上周,沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为0.32%;深证成指涨幅为0.06%;沪深300指数涨幅为0.09%;创业板指数涨幅为4.41%。小盘股强于大盘股。上周,29个中信一级行业中有25个行业上涨。其中,传媒、计算机和纺织服装表现居前;煤炭、银行和食品饮料表现居后。

  上周,国内外各类型基金多数上涨,指数型、债券型和QDII型基金表现居前,涨幅分别为3.84%、0.76%和0.58%,股票型、混合型和货币型基金表现相对居后,涨幅分别为-0.47%、-0.42%和0.07%。

  股票型基金:总体上来看,我们对未来A股表现持乐观态度,支持股市上涨的大逻辑并未发生变化,大盘指数经过近期调整也会有所反弹,关注小盘股的投资机会,整体上建议投资者维持在6-8成仓位,均衡配置偏向小盘,在大盘股方面,可配置华泰柏瑞量化指数、汇添富上证综指、嘉实沪深300等,在小盘股基金方面,可关注易方达科讯、中欧明睿、财通价值动量等。同时关注一些主题型基金的投资机会,比如前海开源中证军工、新华中证环保。

  上周,国内外各类型基金涨跌不一,股票型、混合型、封闭型基金表现居前,涨幅分别为2.29%、1.81%和0.79%,保本型、货币型和债券型基金表现相对居后,涨幅分别为0.28%、0.06%和-0.14%,QDII型基金逆势下降,跌幅为0.46%。

  股票型基金: 综上,目前管理层表态积极;经济增长下行压力仍大,宏观政策宽松难改;美联储6月加息存在分歧,海外金融风险及资金流动冲击尚早,目前无需担忧。A股、尤其是蓝筹股估值处于历史低位和国际市场中位数水平。随着市场的上涨,创业板的估值继续抬升,已经脱离市场主体估值范围。从上周市场表现来看,低估蓝筹重获青睐,建议顺势而为加仓大盘基金。

  债券型基金:短期经济仍存在较大下行压力,在此背景下本周末央行再次宣布下调存贷款基准利率。但考虑到目前债的收益率水平,及未来的供给情况,我们认为债券市场仍将维持中性,稳健投资者可配置。

  股票型基金:经济持续表现不佳和CPI的持续低位徘徊,给央行[微博]降息留下了充足的空间,或开启了央行降息周期,另外,降准预计也将不远。央行降息有利于负债率较高的企业降低融资成本,预计基建,房地产等传统蓝筹股。基于此,建议投资可以适当增加投资相应蓝筹股较多的基金的配置。

  债券型基金:总结一下,在政府持续引导短期资金利率走低的形势下,长短期利率同时出现回落,但仍处于今年以来较高水平,预期未来货币政策和财政政策仍有继续放松空间。综合以上,我们仍继续看好债券市场。

  QDII基金:上周仅10只QDII基金获得了周正收益。同时上周重仓中概股的海富通中国海外以及国富亚洲机会受A股市场疲软拖累,表现欠佳,上周具有7%以上的跌幅。A股态势转慢以及美国长债息率上升,港股短期内或保持横盘的状态,但AH股溢价收敛的趋势不变,所以对于A股投资者,布局港股市场仍然是尽早抢滩价值洼地的一个机会。

   债券型基金:经济整体下行压力仍大,且央行降息等措施利好债市,资金面有望持续宽松。此次降息标志着货币政策全面放松的开始,未来或还会有进一步降息、以及全面降准、信贷额度放大等货币放松举措推出,利好股票债券等金融资产,债券型基金有很好的配置价值。

  QDII基金:上周美股表现不佳,港股涨势有所放缓,原油市场大幅上涨。受此影响,与能源挂钩的QDII表现最佳,其中国泰大综商品涨幅最大,近一周上涨5.96%,华宝兴业标普油气尾随其后,涨幅为5.06%。美国经济数据方面,3月通胀温和,工业产出和房地产增速略微下滑。

  上周焦点

  QDII:上周,美国三大股指均再创历史新高。经济数据方面,美国经济整体仍再度走强,初申人数虽有上升,但房地产市场的持续走暖和CPI向2%的目标迈进,均显示美国经济仍在强周期中;另外中国周五的降息对美股也起到了助推作用。长期来看,美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

  上周焦点

  一、 人民银行决定5月11日起降息0.25个百分点

  好买观点

  一、证监会[微博]:规范两融业务非打压股市 是误解误读

  中国人民银行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  一、 股票型基金投资策略

  4月18日,中国证监会新闻发言人邓舸接受了记者的采访,针对日前证监会通报融资融券业务开展情况并提出的七项要求,邓舸表示通报是对现有规定的重申和提醒,旨在促进融资融券业务规范发展,保护投资者合法权益,没有新的政策要求,市场不宜过度解读。

  二、统计局:中国4月CPI同比上涨1.5%  PPI同比下降4.6%

  经济数据面:11月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为50.0,较10月终值回落0.4,创6个月新低,低于50.2的市场预期值。分项指数来看,生产指数从10月的50.7降至49.5,新订单指数从51.2小幅升至51.4。就业指数从48.9降至48.4。可以看出PMI下降的主要原因是生产指数的大幅下行,生产指数下行的主要是受APEC会议停产的影响。12月影响消退,加之,新订单指数上行,预计12月将恢复到10月水平。

  二、70城房价环比上涨城市增至12个 北京止跌上涨0.3%

  国家统计局5月9日公布,2015年4月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%,为连续第三个月处于“1时代”。其中,城市上涨1.6%,农村上涨1.3%;食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.1%。1-4月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

  资金面:资金面趋紧。上周市场短期资金供求和货币市场利率有所波动,是受到多只新股即将密集发行等因素的影响,银行间资金利率整体上行。21日晚央行宣布将实施降息的实质性举措,而实质性的资金也将注入市场,央行同日公告将于下周二开展国库现金定存招标,规模600亿。上周有500亿国库定存到期,央行并未开展常规续作,仅周四将正回购缩量至100亿,单日的净回笼导致了周四资金面的波动,银行间交易系统周四延时。

  4月18日,国家统计局发布3月份70个大中城市住宅销售价格的统计数据。数据显示,70个大中城市新建商品住宅成交量回升,比2月份增加近7成。其中,北京房价环比回升明显,出现了止跌上涨的态势,新建商品住宅和二手住宅价格环比回升了0.6个百分点。

  2015年4月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%,同比下降4.6%,连降38个月。工业生产者购进价格环比下降0.2%,同比下降5.5%。1-4月平均,工业生产者出厂价格同比下降4.6%,工业生产者购进价格同比下降5.6%。

  情绪面:公募基金仓位总体处于偏低水平,对市场影响偏于利多。根据好买基金仓位测算模型显示,上周,偏股型基金仓位下降0.77%,当前仓位70.97%。其中,股票型基金上升1.14%,标准混合型基金上升0.53%,当前仓位分别为76.96%和61.96%。

  三、央行[微博]于4月20日起下调存款准备金率

  三、证监会[微博]核发20家企业IPO批文

  政策面:央行意外降息。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

  中国人民银行[微博]决定,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率

  5月8日,证监会核发IPO批文,核准了20家企业的首发申请,其中,上交所[微博]11家,深交所[微博]中小板3家、创业板6家。这是证监会5月核准的第一批企业。证监会此前表示,由每月核发一批次增加到核发两批次。下一步,将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上,适度加大新股供给。

  综合来看,经济持续表现不佳和CPI的持续低位徘徊,给央行降息留下了充足的空间,或开启了央行降息周期,另外,降准预计也将不远。央行降息有利于负债率较高的企业降低融资成本,预计基建,房地产等传统蓝筹股。基于此,建议投资可以适当增加投资相应蓝筹股较多的基金的配置。

  点评:降准在时点意料之中,幅度意料之外。历次下调存款准备金率的幅度大多是0.5个百分点,这次是1个百分点,上一次下调1个百分点是2008年11月。这表明央行降低资金利率,货币政策适度放松的态度坚决。短期内,三大板块受益显:1、资金敏感型品种:银行,地产;2、大宗商品类,尤其是有色金属;3、高分红的新蓝筹。推荐关注相关板块基金:沪深300指数基金、工银瑞信[微博]金融地产、信诚精萃成长等大盘蓝筹类基金。

  四、央行:无须以量化宽松方式大幅扩张流动性

  二、债券型基金投资策略

  四、公募基金参与融资融券业务正式开闸

  5月8日,央行公布《2015年第一季度中国货币政策执行报告》提出,下一步将综合运用多种货币政策工具,加强和改善宏观审慎管理,优化政策组合,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。

  上周中债总财富指数收于154.54,较前周下跌0.24%;中债国债总财富指数收于153.96较前周下跌0.12%,中债金融债总财富指数收于156.31,较前周下跌0.36%;中债企业债总财富指数收于143.88,较前周下跌0.58%;中债短融总财富指数收于143.41,较前周下跌0.10%。

  为推动融券业务实现与融资业务均衡发展,《关于促进融券业务发展有关事项的通知》17日下发。同日,中国证券投资基金业协会、中国证券业协会联合发布实施《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》(下称《指引》),对基金公司参与融资融券、转融通证券出借等业务的具体细则提出规范性要求。

  目前各类货币政策工具都有较大的空间,能够有效调节和供给流动性,无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平。

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为3.27%,上行11.42个基点,十年期国债收益率为3.65%,上行0.48个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行32.74个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行17.21个基点,10年期AAA级企业债收益率上行9.96个基点,分别为4.37%、4.43%和4.84%,一年期AA级企业债收益率上行28.74个基点,三年期AA级企业债收益率上行15.21个基点,10年期AA级企业债收益率上行7.96个基点,分别为4.81%、5.18%和6.30%。

  好买观点

  五、央行:4月通过MLF投放货币650亿 期末结余近1.08万亿

  上周市场短期资金供求和货币市场利率有所波动,是受到多只新股即将密集发行等因素的影响,银行间资金利率整体上行,7天质押式回购的加权平均利率上升至3.6553%。21日晚央行宣布将实施降息的实质性举措,而实质性的资金也将注入市场,央行同日公告将于下周二开展国库现金定存招标,规模600亿。上周有500亿国库定存到期,央行并未开展常规续作,仅周四将正回购缩量至100亿,单日的净回笼导致了周四资金面的波动,银行间交易系统周四延时。

  一、股票型基金投资策略

  中国人民银行5月8日公布,2015年4月,为促进经济平稳增长,中国人民银行通过中期借贷便利向大型商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行等净投放中期基础货币650亿元,中期借贷便利期末余额10795亿元,期限均为3个月,利率均为3.5%。中国人民银行在提供中期借贷便利的同时,引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

  上周五傍晚6点30分,央行宣布同时下调存贷款基准利率,这是自2012年6月和7月连续两次降息之后,央行两年多来首次调整基准利率。考虑到经济增长的低迷,以及通缩力量的明显抬头,下调基准利率的条件早已成熟。不过,近期政策信号一直都在坚持“定向放松”的基调,并没有货币政策全面放松的迹象。因此,这个时点上降息早于预期。此次贷款基准利率的下调还是会实质性降低实体经济的融资成本。地产行业的复苏态势会在降息之后表现的更为明显。此外,此次降息是一次非对称降息,将会压缩银行的利差,挤压银行盈利。

  宏观面:一季度GDP增速7%,创6年以来新低,尽管第三产业增加值7.9%,高于平均值,且GDP占比同比增加1.8个百分点,经济转型在加快,但以制造业为代表的第二产业增加值仅6.4%,3月工业增加值较前2个月回落1.2个百分点,前3个月固定资产投资较2个月回落0.4个百分点,创14年新低,房地产投资增速放缓,大宗商品价格拖累,经济放缓趋势难扭转,二季度财政、货币政策仍有望全面宽松。

  好买观点

  综合分析,经济整体下行压力仍大,且央行降息等措施利好债市,资金面有望持续宽松。此次降息标志着货币政策全面放松的开始,未来或还会有进一步降息、以及全面降准、信贷额度放大等货币放松举措推出,利好股票债券等金融资产,债券型基金有很好的配置价值。

  政策面:二季度以来,宏观政策持续加码,4月9日,国家发改委发文要求加快合规的专项企业债发行,以保证投资资金的稳定;11日,李克强总理在对部分地区铁路建设工作会议上要求继续以中西部地区为重点加强铁路重大项目建设;14日的经济形势座谈会上,又提出“要抓紧政策措施和相关项目落地,精准增加短板投资”;15日,决定核准建设“华龙一号”三代核电技术师范机组。

  股票型基金投资策略

  三、QDII基金投资策略

  资金面:上周央行公开市场实现净回笼150亿元。IPO对资金面冲击有限,银行间资金面相对宽松,7天质押式回购的加权平均利率为2.8569%,较前一周末微降3.89个BP。国债收益率方面,短端资金利率微升,而中长端资金利率整体有所回落。随着打新冻结资金的逐步回流,资金面有望持续宽裕。此外,从公布的一季度经济数据来看,实体经济运行压力仍然很大,为了稳定经济增长,进一步宽松政策有望出台,降息降准预期存在。

  宏观面:5月9日,国家统计局发布2015年4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,4月份CPI环比下降0.2%,同比上涨1.5%,其中食品价格同比上涨2.7%,有明显改善,非食品价格涨幅与上月持平,未有新通胀压力出现;PPI环比下降0.3%,同比下降4.6%,工业通缩形势严峻。整体看来,经济下行压力依旧很大。

  上周全周美股三大指数继续创新高,道指上涨175.32点,收于17810.06点,涨幅为0.99%;纳指上涨24.43点,收于4712.97点,涨幅为0.52%;标普500上涨23.68点,收于2063.50点,涨幅为1.16%。

  情绪面:上周,偏股型基金仓位上升1.49%,当前仓位74.79%。其中,股票型基金上升1.22%,标准混合型基金上升1.87%,当前仓位分别为82.35%和64.18%。三月以来增量资金入市二次加速,个人投资者从超级大户向中大户扩散,机构投资者跑步入场,杠杆资金空间仍大。不过,从换手率、交易活跃度(单周参与交易的账户数/总账户数)来看,市场投资热情依然高涨。

  政策面:一方面,管理层开始为市场洒水降温,证监会提醒投资者不要盲目跟风炒作、券商主动降杠杆、银行收紧个人信贷、人民日报呼应证监会的风险提示以及新华社认为A股驱动力面临不确定因素考验。另一方面,为应对通缩风险,周日央行发布消息,决定自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。接连的降准降息令股市的流动性出现改善。

  经济数据方面,美国经济整体再度走强。美国劳工部公布数据显示,美国上周初请失业金人数下降至29.1万人,高于预期的28.5万人。美国全国房地产经纪人协会发布的数据显示,美国住房销售在10月份意外增至526万户,创2013年9月份以来新高,预期会降至515万户,进一步表明美国住房市场处于复苏的正轨之上。美国劳工部发布数据显示,10月美国消费者物价水平意外保持平稳;美国10月CPI同比上升1.7%,与上月保持一致,预期上升1.6%。

  综上,目前管理层表态积极;经济增长下行压力仍大,宏观政策宽松难改;美联储6月加息存在分歧,海

  资金面:上周公开市场没有逆回购操作,也没有逆回购到期。IPO冲击有限,资金面整体保持宽松状态,7天质押式回购的加权平均利率为2.2835%,较前一周末下降9.15个BP。央行周日宣布降息,在央行大量增加货币供给的情况下,未来总体流动性环境趋向宽松,尽管配置力量对各市场流动性结构变动的影响依旧存在,但其影响力将大幅下降。

  上周,美国三大股指均再创历史新高。经济数据方面,美国经济整体仍再度走强,初申人数虽有上升,但房地产市场的持续走暖和CPI向2%的目标迈进,均显示美国经济仍在强周期中;另外中国周五的降息对美股也起到了助推作用。长期来看,美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

  外金融风险及资金流动冲击尚早,目前无需担忧。A股、尤其是蓝筹股估值处于历史低位和国际市场中位数水平。随着市场的上涨,创业板的估值继续抬升,已经脱离市场主体估值范围。从上周市场表现来看,低估蓝筹重获青睐,市场风格或迎调整,建议顺势而为加仓大盘基金。

  情绪面:上周,偏股型基金仓位上升0.44%,当前仓位75.97%。其中,股票型基金上升0.65%,标准混合型基金上升0.15%,当前仓位分别为83.61%和65.24%。WIND数据显示,截至5月8日,A股融资融券余额降至1.250万亿元,较前一周有较大回落,融资余额降至1.246万亿元,同样较前一周有所回落,结束了自二月份以来的持续升势。在各种喊话之下,投资者谨慎情绪上升,炒作热潮或会放缓。

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  二、债券型基金投资策略

  总体上来看,我们对未来A股表现持乐观态度,支持股市上涨的大逻辑并未发生变化,大盘指数经过近期调整也会有所反弹,关注小盘股的投资机会,整体上建议投资者维持在6-8成仓位,均衡配置偏向小盘,在大盘股方面,可配置华泰柏瑞量化指数、汇添富上证综指、嘉实沪深300等,在小盘股基金方面,可关注易方达科讯、中欧明睿、宝盈科技30、富国低碳环保、财通价值动量等。同时关注一些主题型基金的投资机会,比如前海开源中证军工、新华中证环保。

  上周中债总财富指数收于156.9996,较前周上涨0.59%;中债国债总财富指数收于156.7018较前周上涨0.62%,中债金融债总财富指数收于158.5456,较前周上涨0.59%;中债企业债总财富指数收于145.7187,较前周上涨0.53%;中债短融总财富指数收于146.2247,较前周上涨0.16%。

  债券型基金投资策略

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为3.16%,上行0.26个基点,十年期国债收益率为3.56%,下行13.20个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行17.91个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行20.30个基点,10年期AAA级企业债收益率下行12.01个基点,分别为4.48%、4.50%和4.79%,一年期AA级企业债收益率下行17.91个基点,三年期AA级企业债收益率下行15.30个基点,10年期AA级企业债收益率下行12.01个基点,分别为5.18%、5.48%和6.47%。

  上周中债总财富指数收于158.4441,较前周上涨0.05%;中债国债总财富指数收于158.2974较前周上涨0.04%,中债金融债总财富指数收于159.9118,较前周上涨0.06%;中债企业债总财富指数收于147.3238,较前周上涨0.24%;中债短融总财富指数收于147.0344,较前周上涨0.15%。

  周二开展了100 亿元为期7 天的逆回购,中标利率下降10BP;周四继续开展了上述期限的逆回购,发行规模为100 亿元,中标利率维持不变;同时,周二和周四分别有200亿元和150亿元的7 天逆回购到期。至此,上周央行公开市场实现净回笼150亿元。银行间资金面继续有所缓解,7天质押式回购的加权平均利率为2.8569%,较前一周末下降3.89个BP,资金利率回到去年同期较低水平。在此带动下,本周长短期利率同时出现回落,一年期央行票据利率从3.49%最低降至3.37%。10年期国债收益率也从3.67%降至3.56%,10年-1年利差出现收窄。

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.68%,下行4.75个基点,十年期国债收益率为3.37%,下行1.01个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行27.2个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行6.02个基点,10年期AAA级企业债收益率上行2.44个基点,分别为3.70%、4.25%和4.78%,一年期AA级企业债收益率下行20.20个基点,三年期AA级企业债收益率下行4.02个基点,10年期AA级企业债收益率下行0.56个基点,分别为4.51%、5.21%和6.43%。

  经济基本面,3月我国进出口总值1.76万亿元,比去年同期下降13.5%,其中,出口8868.3亿元,下降14.6%;进口8686.7亿元,下降12.3%。一季度,国内生产总值140667亿元,按可比价格计算,同比增长7.0%,增速创6年新低;规模以上工业增加值同比增加6.4%,增速创09年5月以来新低。这显示出我国经济增长的内需和外需动力不足,经济下行压力仍然很大。

  资金面,本周公开市场没有逆回购操作,也没有逆回购到期。资金面整体保持宽松状态,7天质押式回购的加权平均利率为2.2835%,较前一周末下降9.15个BP。下周仅有一只创业板新股发行。

  总结一下,在政府持续引导短期资金利率走低的形势下,长短期利率同时出现回落,但仍处于今年以来较高水平,预期未来货币政策和财政政策仍有继续放松空间。综合以上,我们仍继续看好债券市场。

  经济面,4月出口同比增速为-6.4%,进口同比增速为-16.2%,均低于预期。经济下行压力增加。 据国家统计局,中国4月CPI同比增 1.5%,彭博调查的预期为增长1.6%,前值增长1.4%;4月PPI同比萎缩4.6%,彭博调查的预期为萎缩4.5%,前值萎缩4.6%。中国消费者物价指数连续8个月处于“1”时代,生产者物价指数则连续第36个月同比出现下滑,数据双双不及预期。根据央行消息,2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.25%至5.1%,这有助于进一步稳定经济增长,降低企业融资成本。美国劳工部公布的非农数据表明美国经济出现回暖趋势,美联储有望在今年9月加息。从上周开始,美元十年期国债收益率从1.92%升至2.21%,德国债券收益率从0.16%升至0.65%。

  三、QDII基金投资策略

  总结一下,短期经济仍存在较大下行压力,在此背景下本周末央行再次宣布下调存贷款基准利率。但考虑到目前债的收益率水平,及未来的供给情况,我们认为债券市场仍将维持中性,稳健投资者可配置。

  上周受到周五行情的拖累,美股表现不佳。道琼斯工业指数下跌231.35点,收于17826.30点,跌幅为1.28%;纳指下跌64.17点,收于4931.81点,跌幅为1.28%;标普500下跌20.88点,收于2081.18点,跌幅为0.99%。

  QDII基金投资策略

  经济数据方面,3月通胀温和,工业产出和房地产增速略微下滑。上周二公布的3月零售销售数据环比增长0.9%,略微不及预期,PPI环比增长0.2%,符合预期;周三公布的3月工业产出月率显示环比减少0.6%,上月该值为增加0.1%,然而制造业产出月率环比增长0.1%,上月该值为减少0.2%,表明工业产出3月整体上有所放缓,制造业有所回升;周四公布的2月国际资本净流入41亿美元,前值为883亿美元,当日公布的数据还有3月营建许可总数,为103.9万户,相比上月减少6.3万户,新屋开工也不及预期,仅为92.6万户,同时初申人数回升至29.4万人;周五公布的3月季调后CPI月率为0.2%,未季调CPI年率为-0.1%,符合市场预期。

  上周美股普跌,道琼斯工业指数上涨167.05点,收于18191.11点,涨幅为0.93%;纳指下挫1.84点,收于5003.55点,跌幅为0.04%;标普500上涨7.81点,收于2116.10点,涨幅为0.37%。截至5月8日,受A股市场影响,恒生指数全周下跌555.66点,收报27577.34点,跌幅1.98%。本周国企指数继续下行,下跌381.45点,收报14049.66点,跌幅2.64%。

  上周原油大幅上涨,美油上涨11.79%,收于57.73,布油上涨8.09%,收于63.72,受此影响,能源类QDII上周表现较佳,其中国泰大综商品涨幅最大,近一周上涨5.96%,华宝兴业标普油气尾随其后,涨幅为5.06%。另外港股市场在上周涨势有所放缓,恒生指数当周仅上涨1.40%。

  全球市场上周整体处于调整状态,并未产生特别消息,值得关注的一点为油价的上涨。经济数据方面,美国4月非农就业人数增加22.3万人,预期增加22.4万人,前值增加12.6万人;美国4月份失业率降至5.4%,创2008年5月来新低,预期为5.4%,前值为5.5%。美国劳工部还将3月非农就业人数下修至增加8.5万人,但其中多以兼职及零工为主,对整体薪酬水平不产生明显贡献。从4月非农报告与一季度GDP数据可推测,美联储6月份加息的可能性仍然有待确认。另一方面,美联储主席耶伦的言论也佐证了以上观点,在未明确加息时间表的同时抛出美股估值偏高的观点,以耶伦擅长管理市场预期的特点来看,美股未来或仍会处于高位震荡状态。港股方面,从动态估值角度来看,恒生指数与国企指数的13倍和10倍与A股市场依然存在差距,港股仍处于价值洼地。上周,由于A股的疲弱,港股同步下挫,恒指一度下探27000点,成交量方面也有所回落。A股态势转慢以及美国长债息率上升,港股短期内或保持横盘的状态,但AH股溢价收敛的趋势不变,所以对于A股投资者,布局港股市场仍然是尽早抢滩价值洼地的一个机会。

  自2009年以来,美国股市跑赢了全球任何国家的股票市场,在美联储的宽松政策下,美股一枝独秀。然而,从2015年开始,美国股市的光芒开始黯淡,欧洲股市正在成为新的股票市场领袖,中国和日本股市也在被推高,一些本来看似陈旧的金融市场---如俄罗斯、以色列和日本---也在开始焕发生机。今年以来,标普500美国大盘股指数涨幅仅为1.08%,代表美国小盘股的罗素2000表现稍好但也仅为3.91%,远远落后于全球其他金融市场指数。相比之下,俄罗斯RTS上涨了26.34%,欧洲STOX600上涨了17.85%,法国CAC40指数上涨了20.37%,上证指数上涨了32.54%。2015年晚些时候,美联储或将9年来首次加息,但由于第一季度经济增长比预期放缓,加息的时间和力度尚不可知。当下美股的空气中已经满是焦虑的气息,投资者对于美股的观念,也将发生潜在的变化。

  QDII基金方面,上周全球股市普遍震荡,相关基金上周表现一般。其中广发生物科技指数涨幅最大,当周上涨2.34%;其次为国泰美国房地产开发股票,上涨1.81%。上周仅10只QDII基金获得了周正收益。同时上周重仓中概股的海富通中国海外以及国富亚洲机会受A股市场疲软拖累,表现欠佳,上周具有7%以上的跌幅。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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