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原标题:高危机容忍度低于社会保险基金亏不起,养老金

浏览次数:198 时间:2019-05-19

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  养老金入市紧锣密鼓 专家预计首批300亿

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  养老金入市万事俱备 分析人士称股票仓位或不超过10%

  熊学慧

自11月29日全国社会保障基金理事会官网公布了基本养老保险基金托管机构的评审结果,工商银行、中国银行、交通银行和招商银行4家机构入选。

  专家指出,养老金入市应将流动性与安全性放在首位

  资本市场在临近年尾时抛出一个“万众期待”的最大悬念:在公布管理机构后,总规模达2万亿元的养老保险基金何时启动资金划拨程序?首批资金是300亿元还是3000亿元?

对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示,基本养老保险基金选中的托管机构全是大银行,对安全性和流动性要求更高。下一步,全国社会保障基金理事会还将为基本养老保险基金筛选投资管理机构,确定投资管理机构名单,签订托管合同。目前看来,基本养老保险基金入市已水到渠成,年底前有望完成与首批托管省份的签约。

  ■本报记者 孙 华

  稍早前的12月6日,全国社会保障基金理事会公布了基本养老保险基金境内证券投资管理机构的评审结果,博时基金、长江养老保险、大成基金等21家机构入围。而按照程序,养老金入市只待监管部门备案后就可以开始划拨资金了。

首批养老金投资机构即将出炉

  “下一步将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同。同时也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会,优选出第一批养老基金管理机构,正式启动投资运营工作。”人力资源和社会保障部新闻发言人李忠在人社部举办的2016年三季度新闻发布会上曾表示。

  《中国经营报》记者联系了入围的多家机构欲了解养老金入市的进展情况,广发基金、易方达基金等机构称尚没有明确的时间表,关于资金划拨问题则在“等待上面安排”。而多名专家则估计,养老金年内入市的可能性较小,预计要等到明年一季度。

今日,选拔首批基本养老保险基金投资管理机构的现场答辩也将拉开帷幕。

  近日,随着基本养老保险基金证券投资管理机构评审结果公告的落地,可以看出,养老金入市在各方期待中只差“临门一脚”。

  业内专家分析称,考虑到流动性与安全性的要求,首批入市养老金规模预计在200 亿~300亿元,而市场则期待更多“细水长流”的资金。

据悉,未来一周,来自基金、保险、券商等的26家竞标机构将进行角逐,接受社保基金理事会的现场考核。若一切顺利,首批基本养老金投资管理机构名单有望在年内出炉。

   一段时间以来,《基本养老保险基金投资管理办法》颁布、《全国社会保障基金条例》的施行、全国社会保障基金理事会新设养老金管理部和人员招聘配置完成、 4家银行成为基本养老保险基金托管机构、21家机构获基本养老保险基金证券投资管理机构,这些都意味着养老金的投资运营启动工作进入倒计时阶段。

  年底前或难入市

从社保基金理事会的进度来看,截至目前,按照评审的七个阶段,评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定和结果公告这六项已经基本完成,至于向人力资源和社会保障部、财政部备案这最后一项,社保基金理事会内部人士表示,备案过程较为简单,关键在于选出这些机构。

  “今年年底前,首批签约托管基本养老保险基金有望划拨到位,但具体入市时机可能仍有待进一步观察。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示。

  按照程序,在公布养老保险基金证券投资管理机构的评审结果后,全国社会保障基金理事会将向人力资源和社会保障部、财政部进行备案,之后即可启动资金划拨程序开始投资运营。

养老金入市时间及规模预测

   招商证券预计短期入市资金仅为800亿元。从养老基金的用途来看,分析人士认为养老基金的投资风险偏好会比社保基金及企业年金更加保守。参考社保基金和 企业年金2015年10%和14%的股票仓位,预计养老金股票仓位不会超过10%;从社保基金和企业年金每年循序渐进增加股票仓位的操作方式来看,养老基 金股票仓位可能在投资初期更加谨慎。根据以上分析,乐观地来算,如果4万亿元的累积结存中20%进行委托投资,投资组合中权益资产占10%,则短期入市资 金仅为800亿元。

  全国社会保障基金理事会并没有公布具体的运营时间表。不过,按照其此前表现出的“高效率、快节奏”的工作状态,业界人士预计“不会等待太久”。

从养老金具体入市时间来看,在10月25日举行的人社部2016年第三季度新闻发布会上,人社部新闻发言人李忠表示,目前,部分省份已制定了具体方案,形成了委托投资的计划,下一步,将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同。对此

  “基本养老保险基金资产配置需保持更高流动性。”董登新指出,与作为战略储备的全国社会保障基金相比,养老基金必须满足“现收现付”的日常需要,组合投资周期不如全国社保基金那样长远。

  按全国社会保障基金理事会之前公布的程序,其评审工作安排包括评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定、结果公告、监管部门备案七个阶段,目前只剩下“向人力资源和社会保障部、财政部备案”这一关键步骤。

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  董登新最后表示,为稳妥起见,最初应以固定收益证券投资为主,将来再逐渐扩展至股票投资。不过,在投资组合上,也要兼顾基金资产流动性和安全性要求。这也决定了养老基金入市初期不会过多投资股票。总而言之,养老基金入市应将流动性与安全性双重目标放在首位。

  记者联系平安养老保险、易方达基金及广发基金等机构欲了解最新的“进度表”,但均被告知需要“等待上面安排”。而对于后期资金划拨问题,有机构则表示,今年底前划拨的可能性不大,具体时间需要上面通知。

,社保基金理事会内部人士表示,目前就社保基金理事会方面来看,托管机构和投资管理机构即将准备就绪,但具体的“发令枪”还在人社部手中。由于资金在地方,人社部需要跟地方协调首批额度。该人士透露,人社部或将在年底前进行资金安排,业内预测具体时间在

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  “可能性不大”的另一个可以参考的“依据”是,财政部在11月28日下发的《社会保险基金会计制度(征求意见稿)》要求,有关机构要在2016年12月20日前将书面意见或电子文本反馈给财政部会计司。

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  由于该制度是养老金入市的关键配套制度,如果此制度不能在年底前出台,则意味着养老金年底前难以入市。

12月中下旬。

  200亿~300亿元

从养老金入市规模来看,2015年,我国基本养老保险基金累计结存39937亿元,同比增长12.0%。华泰证券(601688,股吧)认为,以2015年底基本养老保险基金累计结存值为净值以及上限30%计算,理论上大约可有万亿(11981.1亿元)入市资金规模。依据可供运营管理养老资金2万亿元与初始投资A股比例15%计算,预计初始养老金入市规模约为3000亿元,约占当前A股流通市值的0.77%。

  除了入市时间外,资本市场关注的另一个核心问题是,养老金初期入市规模到底有多大。

董登新预计,第一批委托省份估计3至5个省(市),委托总规模在2000亿至3000亿元。他表示:“年底前地方养老金进入股市的可能性不大,即使进入股市,资金最多也就是委托投资总规模的10%,即200亿至300亿元。”

  按人社部公布的数据,截至2015年底,中国基本养老保险基金资产规模为39937亿元,扣除预留支付资金外,可纳入投资运营的资金总计约2万亿元。

养老金更倾向防御价值板块

  国金证券此前预计,养老金初期入市规模约为3000亿元,占A股流通市值比例约为1%。资金来源则包括地方基本养老保险委托社保投资运营的约2139亿元增量资金、社保基金每年增量资金约 691亿元及全国社保基金扩容的部分资金等。

多家券商预测,根据社保基金的投资配置风格,并结合养老基金相比社保基金的风险容忍度更低、流动性需求更高的特点来看,预期养老金入市后的配置可能集中于防御属性强的价值板块为主(如医药生物、食品饮料等),辅之以有业绩支撑的成长性板块(如TMT行业中的大市值龙头股)。个股选择方面将以大盘股、低估值蓝筹股、行业龙头股为主,即更加注重价值投资与稳健性。

  不过,这一“预计”数据可能较为乐观。对照此前全国社保基金的数据,有专家预计实际投入运营的养老保险资金规模可能小于3000亿元,首批入市资金或在200亿~300亿元之间。

  全国社会保障基金理事会公布的2015年财务报告显示, 2015年末全国社保基金资产总额19138.21亿元。其中,全国社保基金权益15083.42亿元。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受媒体采访时称,由于第一批委托省份不会太多,估计3~5个省(市),委托总规模在2000亿~3000亿元“就相当不错了”。

  中国财经大学保险学院院长郝演苏亦持相同观点。他表示,“真正入市规模不会这么大,因为现在行情不好,投资赚钱了还好,如果亏损了,涉及老百姓的养老钱,这是大问题。”所以,这也是这么多年养老金入市始终“雷声大、雨点小”的原因。

  养老金亏不起

   事实上,机构预计养老金实际入市资金远低于社保基金比例的一个重要原因,是股市“投资有风险、入市需谨慎”。以养老金首批入市试点的广东省和山东省为 例。广东委托资金权益1196.49亿元,其中委托资金1000亿元,首个委托期满至2015年末的投资收益累计196.49亿元。山东委托资金权益 536.95亿元,其中委托资金500亿元,投资收益36.95亿元。

  全国社会保障基金理事会的财务数据表明,2015年基金权益投资收益额2294.61亿元,投资收益率15.19%。基金自成立以来累计投资收益额7907.81亿元,年均投资收益率8.82%。

   另一组不同的数据是,全国社会保障基金理事会在2006年、2007年“牛市”时的社保基金投资股票的收益分别为29.01%、43.19%,而 2008年的股票投资收益率为-6.79%。有机构由此预计,在养老金缺口不断增大、延迟退休提上议程的情况下,养老金的投资会谨慎得多。

  国金证券表示,由于地方省份养老金入市将委托社保基金投资运营,因而,社保基金的投资风格及行业配置偏好将是养老金入市的重要参考及借鉴方向。数据显示,全国社保基金今年第三季度所持股票为671只,比第二季度的709只减少了38只。

   华泰证券首席策略分析师戴康认为,相比社保基金,养老金风险偏好更低,亦即其风险容忍度低于社保基金,而流动性需求高于社保基金。数据表明,目前A股仅 流通市值约40万亿元,即便有3000亿元养老金首批入市,占比仅为0.75%。这意味着,养老金入市并不会像部分学者预计那样“引爆A股市场”。

  值得注意的是,有专家也提醒,全国各省基本养老保险虽名义上都实现了“全省统筹”,但实际仍为县市统筹,基本养老保险的“全国统筹”需要等待更长时间。所以,“2万亿元”养老金并不会一步到位。

   据统计,截至2015年底,城镇职工基本养老保险基金结余过千亿的省份有广东、江苏、浙江、山东、上海、北京、四川等7个省市。董登新预计,江苏、浙 江、上海等基本养老保险基金结余比较多的沿海省份或会循序“入市”。而基本养老保险基金“入市”主要投资标的“应首选固定收益证券(包括各类债券和债券型 基金),其次是股权类资产”。

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