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原标题:紧抓周期行当短时间博弈机会,险资坚定波段操

浏览次数:75 时间:2019-05-16

  虽然近期市场出现调整,但作为重要的机构投资者,保险资金的态度依然是“远未到悲观时”的谨慎淡定。京沪主流保险机构投资经理在接受上证报记者采访时表示,股市主要核心逻辑仍是在经济改善下的企业盈利恢复,因此,无须对市场过度悲观,当前环境或是较好的调仓时点。

  记者 黄蕾 

理财保险,  ⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽

  “近期市场短期宽幅震荡,其中龙头白马股调整幅度较大,流动性冲击是重要因素,而交易结构上市场微观结构加大了调整幅度。考虑到经济基本面并未发生变化,对市场无须悲观。”一家大型保险机构相关人士对记者说。

  尽管大部分保险机构近期权益投资仍以相对谨慎策略为主,但无碍这些机构在不确定性行情下寻找确定性机会。多家京沪主流保险机构人士昨日向记者表示,近期将自下而上地适当博取钢铁、地产等周期性板块的超跌反弹机会。

  如何在热点轮动中把握机会?宽幅震荡行情中怎样才能“火眼金睛”?带着这些投资者关心的问题,近期上证报记者采访了多位保险机构投资经理。综合来看,鉴于对后市的判断,近期他们坚定波段操作,在白马股中寻找轮动的博弈机会。

  上述人士进一步分析,具体来看,从近期发布的10月工业企业利润数据来看,企业利润的小幅下行与总需求缓步回落的走势一致,不过企业利润仍维持在较高的水平。积极因素上看,工业企业利润保持较快增长的同时,企业效益也在持续改善,规模以上工业的成本费用持续下降,利润率持续上升。

  他们的理由是:A股市场的板块轮动继续进行,在宏观层面有支撑、前期震荡调整充分、估值相对偏低的多重因素交织下,周期行业的安全边际相对更高。而一些典型的防御股开始露出疲态。

  据透露,近期多家保险机构适当对部分上涨较快、涨幅较大的白马股获利了结。这并不代表他们就看空白马股。一位保险机构投资经理告诉记者:“其实我们是对旗下权益产品组合进行了调仓,抛售涨幅较大的一些白马股,转而低吸回调到位的其他白马股。”

  具体到行业偏好上,受访的保险机构投资经理表示,在宽幅震荡的行情下,他们将从“行业景气度反转 博弈”的角度,去紧紧抓住周期行业短期的博弈机会。有多家保险机构投资经理表示,其中首选钢铁板块。

  以钢铁板块为例,有保险机构股票投资经理分析认为,经历了去年底以来一番股价上涨的热闹,多数钢铁股的股价在今年2月份达到年内高点,随后整体陷入了长达4个月的回调,板块指数已回落至相对低位,不少个股也在5月底创出年内低点。在经历前期回调后,目前钢铁板块已呈现出底部区域特征。

  在白马股中寻找轮动博弈的机会,主要源于部分保险机构内部对市场的预判。一方面,随着A股MSCI成分股的确定,大金融、大消费因此长期受益,有望迎来估值修复的时间窗口。另一方面,来自宏观面和外部环境的因素尚不稳定,在缺乏足够做多量能驰援的情况下,A股市场短期难以打破震荡格局。

  他们给出的理由是:从目前来看,冬季限产的供需博弈已见分晓,限产导致的产能缺口明显,全国高炉开工率快速下降,钢材库存水平创8年来新低,钢铁现货价格正进入快速上涨期,吨钢毛利不断创出新高,钢铁板块有望迎来新一轮交易性机会。

  上述投资经理进一步表示,从行业层面上看,钢铁行业需求的季节性特征逐步弱化,淡季不淡的需求数据较乐观,需求的可持续性为钢价和钢企的盈利提供了支撑,板块持续反攻的可能性较大,有望成为周期股的反弹先锋。在钢企盈利的可持续被逐步证明的过程中,钢铁板块的估值逻辑有望重塑,有望迎来估值中枢上移和二季度业绩上升的“戴维斯双击”。

  在此背景下,受访的保险机构人士认为,对于追求绝对收益的保险资金而言,最明智的操盘思路依然是高抛低吸、波段操作。

  此外,中小保险公司对主题性投资机会的观点有所改变。有多家中小保险机构的内部观点认为,短期市场情绪有所宣泄,因此,近期他们不会过度关注主题投资机会,但中期仍然可以布局半导体、5G、人工智能等主题机会。

  “观察近期贸易数据,尽管净出口对GDP的贡献大概率将维持低位,但看不到大幅回落的趋势,基本面情况仍相对趋稳。”一家大型保险机构研究员分析说,虽从外部来看,美联储加息等预期时点临近,叠加国内限售股解禁和独角兽企业上市,市场资金和情绪上面临一定考验,但对经济过度悲观是不合适的。

  不过,谨慎并不代表悲观。受访的多家保险机构人士表示,4月金融数据超预期,显示经济无明显风险,有利于市场预期修复。另外,从资金上看,上周沪股通、深股通双双连续5个交易日净流入,短期底部反弹或延续。

  至于债市走向,目前保险机构的普遍观点是:鉴于资管新规中关于刚性兑付、净值法管理等规定较为严格,细则落地前债券市场仍将承压。但短期基本面不会对债市造成明显冲击,一致预期下,债市悲观情绪发酵到极致后,往往会出现超跌反弹。尽管依应保持谨慎,债市收益率尚处于寻顶过程中,但也不宜过度悲观,可继续关注超调后带来的反弹机会。

  受访的多数保险机构表示,权益投资仍以相对谨慎的策略为主。除适当博取钢铁、房地产等周期股的反弹机会之外,一些中小保险机构也同时表示,会留意主题性机会,比如,关注“独角兽”、世界杯、粤港澳大湾区等概念的交易机会并及时防范风险。

  在具体关注的行业方面,除波段操作白马股之外,有保险机构也同时关注国际油价创3年半以来新高下石油石化行业的机会。主题方面,随着市场风险偏好回升,有中小险企人士表示,可适当留意景气度高的5G、独角兽、钴和锂等概念板块的投资机会。

  在谈及具体的债券配置策略时,一家保险机构固定收益部投资经理分析说,近期10年期国开债发行出现缩量,且本周取消了10年期品种的发行,可能也与该期限的融资成本过高有关。信用债上周继续下跌,除受利率债的影响外,近期信用事件频发也对市场情绪有一定冲击,除AAA 品种外,信用利差普遍走阔。“叠加资管新规对信用债的影响更大,我们维持近两周对信用债的谨慎态度,仍以票息策略为宜。”

  债券市场方面,上周受MLF担保品范围扩大影响,市场普遍预期央行将暂缓降准,叠加5月PMI数据较强抬升基本面预期、地缘局势风险下降导致避险需求回落,国内债市出现了一定调整。上周全周来看,利率债小幅下跌,10年期国债和政金债收益率上行3BP左右。在市场基本消化央行暂缓降准的冲击后,上周五债市出现了一定反弹,目前利率债市场情绪尚未出现明显恶化。信用债调整幅度相对较大,等级利差和信用利差明显走阔。

  对于债市的看法,绝大多数保险机构认为,目前债市仍处于暴涨后的回调阶段,建议在规避低等级信用债的同时,密切关注优质品种收益率冲高后的配置机会。

  值得注意的一组数据是来自保监会近日发布的今年1月至10月“成绩单”。截至今年10月末,保险资金的股票和证券投资基金为19780.42亿元,占比13.46%,相较于截至9月末的12.86%抬升了0.6个百分点。这个水平尚不足监管上限的一半,存在增长的空间。

  “在此背景下,本周市场关注的焦点可能在于美联储和欧洲央行议息会议期间人民银行如何操作。”一家中资保险公司债券投资经理表示。

  整体来看,上周资金面十分宽松,但在信用风险事件频发及进出口数据抬升基本面预期的影响下,债市出现明显调整。上周后半周受通胀数据不及预期影响,债市止跌企稳。全周来看,利率债收益率普遍上行,国开债调整幅度大于国债,10年期国债收益率上行幅度超过10bp。信用债方面,短融受资金面宽松影响收益率明显下行,中票收益率则普遍上行10bp左右,低等级调整相对滞后。

  多家大中型保险机构人士告诉记者,到年底时,一般保险资金配置的诉求会变大。这是因为,临近年末,正值保险机构一年一度的“开门红”提前冲刺期。这也意味着,保险机构将相应为资本市场带来可观的增量资金。

  对于债市的具体投资策略,多位保险公司债券投资经理建议,临近美联储加息窗口,博弈利率债交易性机会的潜在收益可能大于风险,建议适度参与。至于信用债,仍建议规避低等级品种,等待信用风险的进一步释放。

  有保险机构债券投资经理表示,4月金融数据基本符合市场预期,贷款和债券融资支撑社融增速持稳。“当前信用风险事件频发,但企业融资需求未见明显弱化,在此背景下稳增长压力上升,预计债券融资增长将会有监管层的持续配合。央行一季度货币政策执行报告也传递出稳增长的态度,在表外回表的巨大压力下,央行货币政策存在结构性宽松的可能。”

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责任编辑:谢海平

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